一个碳化硅巨人的非自然死亡
2018年那个夏天，华尔街的分析师们像发现了新大陆一样兴奋。特斯拉Model 3刚交付不久，就被各路机构拆了个底朝天。 他们在车辆最核心的部件逆变器里挖出一个秘密：特斯拉没有使用传统的硅基材料，而是用一种叫碳化硅（SiC）的神秘物质取而代之。
更让他们倒吸冷气的是，这个重量仅4.8公斤、性能碾压竞品一倍的革命性部件，命脉竟被一家年收入不到4亿美元的小公司死死掐住。 这家公司叫CREE，后来改名为Wolfspeed。
拆解报告显示，Model 3逆变器中的碳化硅MOSFET芯片总重量不到日产聆风的一半。 当时全球60%的碳化硅晶圆产能都握在Wolfspeed手里，半导体公司想拿货得排队。
2017年，曾在德州仪器干了28年的芯片老将Gregg Lowe执掌CREE大权。 Model 3的拆解热潮像天上掉下的馅饼砸中了他。
2018年Gregg Lowe公开宣称要让公司半导体业务五年内翻倍，用他的话来说："这让我想起丑小鸭变成美丽天鹅的画面。 "
Wolfspeed真的开始变身。 2017年到2021年，其半导体业务收入占比从10%飙升到53%。 2021年，公司直接把最赚钱的LED业务卖掉，连名字都改成了旗下半导体部门的名字Wolfspeed，孤注一掷豪赌碳化硅。
命运跟Wolfspeed开了个残酷玩笑。 改名后的三年里，公司股价从130美元一路崩到1.3美元，小数点向左挪了两位。
在电动车普及前，碳化硅市场小得可怜。 Wolfspeed的优势在碳化硅晶圆制造，这是个典型的重资产"兵家必不争之地"。
Model 3每辆车大约消耗100-150颗碳化硅芯片。 一片6英寸晶圆只能切出约300颗芯片，意味着每辆电动车就要吃掉半块晶圆。
2021年全球电动车市场突然爆发，销量增速高达109%。 一夜之间，碳化硅从冷门货变成香饽饽。
Wolfspeed当时手握两个选择：继续扩张成熟的6英寸晶圆产能，或者冒险投入8英寸晶圆量产。 6英寸扩产见效快，8英寸才是未来晶圆尺寸越大，单位成本越低。
2012年Wolfspeed就实现了6英寸量产，比对手早了五年。 2017年同行刚追上6英寸技术，Wolfspeed两年前就已经展示出8英寸样品了。
2019年，Wolfspeed作出命运抉择：在纽约投资15亿美元建设全球最大的8英寸碳化硅晶圆厂。 这个数字比公司2018年全年营收还要高。
华尔街用钞票投下赞成票。 公司市值从2019年的40亿美元火箭般窜升至2021年的165亿美元。 2022年，莫霍克谷工厂盛大开业，美国总统拜登亲临参观。
2024年10月，CEO Gregg Lowe还在公开场合宣称莫霍克谷工厂"产能提升进展顺利"。短短半个月后，他却黯然下台，公司深陷破产传闻。
冰冷的数据揭穿了谎言。 2024年Wolfspeed营收暴跌12%，莫霍克谷工厂产能利用率仅20%。 股价全年蒸发84.7%，摘得"2024年表现最差科技股"称号。 拜登政府承诺的7.5亿美元补贴成了画饼，公司市值跌回1998年的水平。
问题到底出在哪里？
当Wolfspeed孤注一掷砸钱搞8英寸晶圆时，中国厂商在疯狂扩张6英寸产能。 两年时间，一片6英寸碳化硅晶圆价格从1500美元断崖式跌至500美元，暴跌66%。
Wolfspeed的8英寸即便量产成功，单颗芯片成本也只能降50%左右。 在价格暴跌的6英寸晶圆面前，这点成本优势根本不值一提。
资金链。 为投入8英寸，Wolfspeed资本开支在2022年高达50亿美元，资产负债率在2023年飙到82%。 这座财务大山最终压垮了巨人。
在电动车领域，碳化硅能提升5-10%的续航里程，这是车企梦寐以求的性能。 当Model 3拆解报告发布七年后，马斯克却在2023年投资者日上高调宣布："特斯拉要将碳化硅芯片用量减少75%。 "
原因简单直白：成本。 当车企发现每度电的成本竞赛比性能提升更重要时，碳化硅的高价成了致命伤。
中国车企的反应速度令人惊叹。2020年比亚迪在旗舰车型"汉"里装了碳化硅功率模块，2021年蔚来推出采用全栈碳化硅电驱平台的ET7，2022年小鹏G9跟进。
中国供应链模式更让Wolfspeed难以招架。 天科合达和天岳先进专注晶圆制造，扬杰科技搞器件设计，芯联集成负责代工，斯达半攻封关模组。 各环节专业专注，成本越压越低。
2020年代中国碳化硅产能井喷式增长300%。 到2024年，天科合达（17.3%）和天岳先进（17.1%）全球市占率合计达34.4%，已超Wolfspeed（33.7%）。
在日本存储芯片公司尔必达，工程师曾把512M DRAM芯片良率做到惊人的98%，而三星只有83%。 市场最终发现：尔必达高良率背后是产能仅三星一半、设备成本翻倍。
最终三星电子赚着30%的利润率，尔必达只有3%，在金融危机中破产清算，被美光一口吞下。
碳化硅产业链的残酷真相同样如此：当晶圆成本占据器件总成本的60%，所有技术光环都要向成本低头。
2024年的市场给了Wolfspeed最后一击。 全球电动车销量急刹车，欧洲市场萎缩5.3%，美国勉强增长2.1%。
就在2024年6月，这家曾在2018年被捧上神坛的碳化硅鼻祖，黯然提交了破产重整申请。
当华尔街分析师们拆解第一辆Model 3时，他们惊叹于碳化硅的魔力。他们怎么也想不到，仅仅六年之后，这个被他们亲手捧上神坛的巨人会倒在电动车黄金时代的门槛前。
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